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债券周报债市温和走高行情依旧可期

发布时间:2019-08-16 17:02:56 编辑:笔名

本周交易所债券市场继续呈温和向上走势,其中指数不断创出新高,企债和指也在微微抬升日线,指似乎暂时止跌而平行整理。目前行情正逐渐向纵(,),只是在走势上不是急于拉升,平缓地向上移动,在移动中抬高底部,这正是近阶段债市行情的主要特点。

近年来,债券市场正以较快地速度在向前推进。同时,债券市场之所以能够支持实体经济的快速发展,是由于债券市场能够迅速聚集大量闲散资金,引导社会储蓄转化为长期投资,发挥为实体经济输血的功能。此外,直接债务融资可以满足各类市场主体的资金需求,降低银行贷款对货币供应的影响,保持经济增长的活力与动力。

尤其是信用债券市场持续快速扩容,显示债券市场对于实体经济的支持作用进一步增强。这既源于企业直接融资意愿的上升,也与相关监管部门降低发行门槛、进行产品创新,大力推动债券市场发展不无关系。直观地看,信用债的高额供给态势,反映出企业寻求直接融资的意愿提升。其中,主要的原因在于债券融资的成本更具吸引力。

在已经过去的8月份,债券市场保持较好地动态行情。数据显示,8月30日,国债率曲线1年期、5年期分别为2.66%和3.09%,比7月末分别上涨36个BP和23个BP,比6月末分别上涨32个BP和18个BP;收益率曲线1、3年期收益率分别为2.94%、3.06%,比7月末分别上涨28个BP和11个BP,比6月末分别上涨30个BP和28个BP。可以看出,相对于7月份,债券到期收益率8月份上涨更快,涨幅更多。

但是我们也应看到另一面,较快的扩容态势,尤其是信用类债券高频发行势头不减,中票单月发行量创历史新高。融资成本优势提升企业发债意愿,与相关监管部门制度创新一道,共同推动企业信用债券发展进入快车道。新发债券的冲击,对市场的影响也不小。以信用债为例,包括公司债、在内,市场增量以30%—40%的涨幅增加,其供应明显超过市场的接纳能力,供应过剩势必影响整个市场。

债市后市需要关注供给增加的压力。一级市场带动二级市场收益率上行是近期债市收益率走势的重要特征,受触底、资金面趋紧等因素影响,债券供求失衡的局面很容易带来一级市场发行的困难,再加上近期供给量相对较高,因此市场调整幅度相对较大。从未来趋势看,审批节奏的加快、中票和票据较快的注册节奏以及公司债相对较高的潜在规模使得信用债供给可能仍将保持相对较高的规模。在市场环境较弱的阶段,需要关注供给增加带来的冲击。

从整体经济发展态势来看,8月汇丰PM I初值显示经济复苏前景并非特别乐观,长时间维系着20%的高水平并不合宜。从促进信贷优化的角度看,当前信贷结构不景气,客观原因是企业需求低迷,但从银行本身资金结构看,75%的贷存比监管红线以及内部资金成本居高不下是造成银行信贷投放难以放大以及结构偏向短期投放的主要原因。但是,在股市震荡走低,宏观经济复苏缓慢的前提下,我们预计近期债市慢牛格局仍将会得以延续。

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